استخرهای تاریک چگونه کار می کنند - و چرا آنها ایجاد شدند؟

استخرهای تاریک در طی دوره ای آغاز شد که SEC قانون 19C-3 را در سال 1979 تصویب کرد. این قانون اوراق بهادار ذکر شده در یک مبادله معین را نیز قادر به معامله در مبادله می کند. پس از تصویب این قانون ، امکان سنجی استخرهای تاریک به واقعیت تبدیل شد.

اولین مکان رسمی معاملات استخر تاریک در سال 1986 توسط شرکتی به نام Instinet تشکیل شد. استخر تاریک Instinet ، معروف به "After Hours Cross" ، الگوریتمی بود که با خریداران و فروشندگان با استفاده از قیمت بسته شدن روزانه هر امنیت مطابقت داشت. اولین استخر تاریک داخلی با نام "Posit" ، یک سال بعد توسط ITG تشکیل شد.

از آن زمان ، تعداد استخرهای تاریک به طور قابل توجهی رشد کرده است و در این مرحله ، بیش از 40 مورد در ایالات متحده فقط از تاریخ 31 آگوست 2021 وجود دارد. مکان های تجاری ؛پیش از آن ، آنها به طور کلی به عنوان "معاملات طبقه بالا" خوانده می شدند ، که اساساً نام مستعار به هرگونه معاملاتی بود که از طبقه معاملاتی مبادله صورت گرفت.

استخرهای تاریک چگونه کار می کنند

تصور کنید که در پشت یک پنجره شیشه ای بزرگ که مشرف به استخر است ایستاده اید. شب شب و کاملاً سیاه است و تمام چراغ های استخر خاموش است. اگر بخواهم بپرسم ، "در حال حاضر چند نفر در استخر هستند؟"شما نمی دانید یک فرد یا گروهی از افراد وجود داشته است یا خیر. به همین ترتیب می توانم بپرسم ، "چه اتفاقی در استخر می افتد؟"و باز هم ، شما نمی دانید که آیا یک نفر در حال شنا است یا گروهی از افراد که در حال واتر چوگان هستند. ممکن است این را "استخر تاریک" بنامیم.

حال ، همان سناریو را در وسط یک روز کاملاً آفتابی تصور کنید. پاسخ به همین سؤالات آسان خواهد بود. این قیاس اساساً تفاوت بین تجارت امنیت در استخر تاریک در مقابل تجارت امنیت در مبادله عمومی مانند NYSE یا NASDAQ را خلاصه می کند. در یک مبادله ذکر شده ، اطلاعات قابل شناسایی به راحتی مانند عمق بازار ، پیشنهاد/درخواست و کمیت در هر قیمت در سطح 2*وجود دارد. در یک استخر تاریک ، تمام این اطلاعات پنهان است. نام "استخر تاریک" توصیفی تر است ، نه اینکه برخی فکر کنند.

* سطح 2 به عمق داده های کتاب اشاره دارد که نشان دهنده تمام سطح قیمت در یک مبادله است.

مزایای استخر تاریک

مزیت اصلی یک استخر تاریک ناشناس بودن است. بیشتر مزایای دیگر ناشی از این جنبه ساده است. قیاس ساده استخر ما را به یاد داشته باشید ، اگر نمی خواهم بدانید که در استخر چه می گذرد ، می خواهم کاملاً تاریک باشد. این یک مزیت بزرگ برای سرمایه گذاران نهادی و همچنین هر کس دیگری است که می خواهد بلوک های بزرگ اوراق بهادار را تجارت کند.

به طور معمول هنگامی که یک امنیت در یک مبادله یا یک شبکه ارتباطی الکترونیکی روشن معامله می شود (یک استخر روشن یا استخر روشن در واقع بر خلاف یک استخر تاریک است) ، در کتاب سفارش برای همه ذکر شده است. این مسئله می تواند مسئله ای باشد که یک دستور بسیار بزرگ برای معامله وجود داشته باشد زیرا سفارشات بزرگ می تواند به طور قابل توجهی قیمت سهام را جابجا کند ، حتی اگر سفارشات بزرگ به سفارشات کوچکتر شکسته شود و به مرور زمان معامله شود. افراد و موسسات می توانند این سری از معاملات را تشخیص دهند و استنباط می کنند که می تواند انباشت یا توزیع بزرگ سهام باشد. سپس ، آنها می توانند از آن استفاده کنند و جلوی آن سفارشات را اجرا کنند ، و باعث ایجاد مشکلات برای شرکت می شود تا قیمت متوسط مناسبی را برای معامله بزرگ تأمین کند.

وارد استخر تاریک شوید ، جایی که نهاد بازرگانی می تواند با استفاده از قوانین مشابه ، اولویت و قیمت گذاری و همچنین انواع نظم مشابهی که معمولاً از آنها در مبادله یا ECN روشن استفاده می کنند ، همین ترتیب را معامله کنند.

تفاوت اصلی این است که نقدینگی تبلیغ نمی شود و از این طریق مزیت بالقوه سایر افراد و بنگاه ها را قادر به استنباط اندازه سفارشات و استفاده از آن اطلاعات برای سود آنها می کند.

یکی دیگر از مزایای اصلی تجارت در استخر تاریک ، صرفه جویی در هزینه است زیرا تجارت در استخر تاریک بسیار کمتر از تجارت در بورس روشن است. همه چیز برابر است (مانند قیمت های پر ، قیمتی که در آن سفارش اجرا می شود ، به عنوان مثال) هزینه های پایین همیشه بهتر است.

معایب یک استخر تاریک

برخی ممکن است عدم شفافیت را یک نقطه ضعف بزرگ بدانند. هیچ تضمینی مبنی بر اجرای معاملات با بهترین قیمت در زمان ارسال سفارش وجود ندارد.

همانطور که قبلاً بحث کرده ایم ، سفارشات استخر تاریک در کنار سفارشات پیشنهاد/پیشنهاد و درخواست سؤال نشان نمی دهند و بنابراین شرکت کنندگان اغلب تصوری ندارند که بازار واقعی چیست.

به عنوان مثال ، اگر یک صندوق متقابل درصد غیرمعمول زیادی از سهام خاص را در اختیار داشته باشد و آن را در یک استخر تاریک در بیت ها و قطعات همانطور که قبلاً توضیح دادیم ، به فروش می رساند ، هرگز این سفارشات را تا زمانی که به عنوان معاملات بلوک اعدام شده گزارش نشوند ، نمی بینید.

به همین دلیل ، گاهی اوقات آنهایی که پس از یک انحلال بزرگ ، همان سهام را خریداری می کنند ، از نظر تئوری بیش از حد پرداخت می کنند. هنگامی که صندوق متقابل فروش را گزارش می کند ، قیمت سهام تنظیم می شود. این ممکن است به خوبی اتفاق بیفتد پس از آن که انحلال بزرگی صورت می گیرد

همچنین ، معامله گران اختصاصی در استخرهای تاریک می توانند به طور بالقوه علیه مشتری تجارت کنند یا دسترسی ویژه ای را می توان به شرکتهای معاملات با فرکانس بالا (HFT) فروخت.

درگیری های احتمالی منافع وجود دارد که در یک استخر تاریک اتفاق می افتد که تشخیص آن بسیار سخت خواهد بود. تنظیم کننده ها و شرکت کنندگان در بازار تا زمانی که معامله گران از استخرهای تاریک استفاده کرده اند ، در مورد این درگیری های احتمالی منافع بحث کرده اند.

نتیجه

فواید اصلی معامله در یک استخر تاریک در مقابل یک مبادله را می توان در کلمه - ناشناس بودن - خلاصه کرد. اطلاعات به همان اندازه شفاف نیست که از طریق کانال های روشن می شود و به شرکت کنندگان در بازار امکان تجارت بلوک های بزرگ اوراق بهادار را به روش هایی می دهد که به راحتی در مبادلات عادی و با کاهش هزینه انجام نمی شوند.

تجارت پشتی ، شبیه سازی و تجارت تولید

ویدیوی برجسته

تجارت پشتی ، شبیه سازی و تجارت تولید

به دنبال میکروودائیل در بازار هستید؟از پشتی برای تجارت تولید ، معامله گران می توانند چندین استراتژی را از طریق ترکیبی از فیدهای آهک گرفته تا مبادلات و فیدهای داده زنده آزمایش کنند.

آیا کارگزار شما قابل اعتماد است؟

اگر در یک سال گذشته با فناوری تجارت غیرقابل اعتماد برخورد کرده اید ، تنها نیستید. هر دو گزارش آهسته و قطع کامل برای چندین شرکت تجاری در روزهای نوسانات بالا در سال 2021 اتفاق افتاد.

قانون 15C3-5 چیست؟

قبل از اینکه یک سفارش واجد شرایط برای اعدام ارسال شود ، باید از طریق بررسی خطر پیش از کارگزار کارگزار عبور کند تا اطمینان حاصل شود که سفارش نقض آستانه های از پیش تعیین شده نیست. این قانون به عنوان قانون 15C3-5 شناخته می شود ، اما این قانون دقیقاً چیست؟باب ایاسینو کاوش می کند.

برای دریافت خبرنامه ما ثبت نام کنید

رسیدن به ما

One Penn Plaza ، طبقه شانزدهم نیویورک ، نیویورک 10119

سوالات عمومی [ایمیل محافظت شده] +1 855 274-4934 (عوارض رایگان) 646-558-3232

معامله گران Quant & Algo [ایمیل محافظت شده] +1 212-824-5000

مشترک در بینش های آهک

آخرین اخبار و بینش فناوری و سرمایه گذاری را در تجارت و سرمایه گذاری بخوانید

© 2022 اوراق بهادار توسط Lime Trading Corp.، عضو FINRA & SIPC، NFA، Lime Advisory Corp یک مشاور سرمایه گذاری ثبت شده در SEC است. و Lime FinTech یک تجارت فناوری است. در مجموع به عنوان "Lime Financial" یا "Lime" شناخته می شوند، خدمات مختلف تجارت، مشاوره سرمایه گذاری و راه حل های فناوری از جمله برنامه های تجارت وب و تلفن همراه را برای سرمایه گذاران خرده فروشی و نهادی ارائه می دهند. همه سرمایه‌گذاری‌ها ریسک دارند، از جمله از دست دادن اصل سرمایه. اطلاعات بیشتر ممکن است در صفحه افشای ما یافت شود.

لطفاً اسناد زیر را بخوانید: ویژگی ها و خطرات گزینه های استاندارد قبل از معاملات گزینه ها.

گزینه‌ها شامل ریسک هستند و برای همه سرمایه‌گذاران مناسب نیستند، زیرا ریسک‌های ویژه ذاتی معاملات گزینه‌ها ممکن است سرمایه‌گذاران را در معرض زیان‌های بالقوه سریع و قابل‌توجهی قرار دهد. امتیازات معامله اختیارات منوط به بررسی و تأیید Lime Financial Corp. استراتژی‌های پوشش‌دهی و حفاظتی عموماً شامل هزینه‌های اضافی هستند و سود یا تضمینی در برابر ضرر ندارند. با گزینه های طولانی، سرمایه گذاران ممکن است 100٪ وجوه سرمایه گذاری شده را از دست بدهند. تماس‌های تحت پوشش درآمد، محافظت منفی را فقط به میزان حق بیمه دریافتی ارائه می‌کنند و پتانسیل صعودی را به قیمت اعتصاب به اضافه حق بیمه دریافتی محدود می‌کنند. سفارشات اختیار معامله چند پا یک معامله استاندارد گزینه نیست. بهترین پیشنهاد یا پیشنهاد ملی برای سفارشات چند پا وجود ندارد. معاملات چند پا در صرافی ها به صلاحدید متخصصان یا بازارسازان انجام می شود که نمی توان آنها را به قیمت خالص در یک سفارش چند جانبه نگه داشت. بنابراین، ممکن است بهترین پیشنهاد یا پیشنهاد ملی را در هر بخش از یک سفارش دریافت نکنید. سفارشات چند جانبه به صورت یک معامله در همان صرافی اجرا می شوند. لگ ها را نمی توان به طور جداگانه در صرافی های مختلف برای دریافت بهترین پیشنهاد یا پیشنهاد ملی برای هر پا اجرا کرد. هر یک از پاهای یک دسته چند پا می تواند در معرض خطر ورزش زودهنگام قرار گیرد و احتمالاً محافظتی را که موقعیت چند پا ممکن است ایجاد کند، از بین ببرد. تخصیص جزئی یا کامل در یک پا ممکن است باعث ایجاد حاشیه یا ضرر بیشتر از آنچه در هنگام ورود به موقعیت پیش بینی می کردید باشد. هنگامی که یک سفارش چند مرحله ای لغو یا تکمیل می شود، ممکن است توسط متخصص یا بازارساز نیاز به گزارش اضافی باشد. گزارش پر کردن و لغو ممکن است باعث تأخیر و ایجاد خطر شود، به ویژه در بازارهایی که به سرعت در حال حرکت هستند. خطرات دیگر ممکن است با معاملات گزینه های چند جانبه مرتبط باشد.