رابطه معکوس بین نرخ بهره و قیمت اوراق قرضه

نیک لیودیس نویسنده ، حرفه ای چندرسانه ای ، مشاور و مدیر محتوا برای نان است. او همچنین 10+ سال را به عنوان روزنامه نگار سپری کرده است.

سامر جی اندرسون CPA ، دکتر حسابداری و استاد حسابداری و دارایی است که بیش از 20 سال در صنایع حسابداری و دارایی کار می کند. تخصص وی طیف گسترده ای از حسابداری ، امور مالی شرکت ها ، مالیات ها ، وام ها و مناطق مالی شخصی را در بر می گیرد.

ویکی ولاسکز یک محقق و نویسنده است که سازمان های مختلف جامعه و غیرانتفاعی را مدیریت ، هماهنگ و کارگردانی کرده است. وی تحقیقات عمیق در مورد مسائل اجتماعی و اقتصادی انجام داده است و همچنین مواد آموزشی را برای منطقه بزرگ ریچموند تجدید نظر و ویرایش کرده است.

اوراق قرضه با نرخ بهره رابطه معکوس دارند. هنگامی که هزینه وام گرفتن پول افزایش می یابد (وقتی نرخ بهره افزایش می یابد) ، قیمت اوراق بهادار معمولاً کاهش می یابد و برعکس.

در نگاه اول ، همبستگی منفی بین نرخ بهره و قیمت اوراق قرضه تا حدودی غیر منطقی به نظر می رسد. با این حال ، با بررسی دقیق تر ، در واقع شروع به حس خوبی می کند.

غذای اصلی

• بیشتر اوراق قرضه نرخ بهره ثابت را پرداخت می کنند که در صورت کاهش نرخ بهره ، افزایش تقاضا و قیمت اوراق ، جذاب تر می شود.
• برعکس ، اگر نرخ بهره افزایش یابد ، سرمایه گذاران دیگر نرخ سود ثابت پایین پرداخت شده توسط اوراق را ترجیح نمی دهند و در نتیجه کاهش قیمت آن کاهش می یابد.
• اوراق قرضه صفر نمونه ای از نحوه عملکرد این مکانیسم در عمل ارائه می دهد.

تعریف پیوند

قیمت اوراق بهادار در مقابل بازده

سرمایه گذاران اوراق بهادار ، مانند همه سرمایه گذاران ، معمولاً سعی می کنند بهترین بازده ممکن را بدست آورند. برای دستیابی به این هدف ، آنها به طور کلی باید زبانه ها را بر روی هزینه های نوسان وام نگه دارند.

یک راه آسان برای درک اینکه چرا قیمت اوراق بهادار در جهت مخالف نرخ بهره حرکت می کند ، در نظر گرفتن اوراق قرضه صفر است که به طور منظم علاقه خود را پرداخت نمی کنند و در عوض تمام ارزش آنها را از تفاوت بین قیمت خرید و ارزش پرداخت شده به دست می آورنددر بلوغ

اوراق قرضه صفر با تخفیف به ارزش Par ، با بازده آنها تابعی از قیمت خرید ، ارزش PAR و زمان باقی مانده تا زمان بلوغ صادر می شود. با این حال ، اوراق قرضه صفر کوپن نیز در عملکرد اوراق قرضه قفل می شود ، که ممکن است برای برخی از سرمایه گذاران جذاب باشد.

نمونه های پیوند صفر کوپن

اگر یک اوراق قیمتی صفر با 950 دلار معامله شود و ارزش 1000 دلار (در یک سال در سررسید پرداخت می شود) ، نرخ بازده اوراق قرضه در زمان کنونی 5. 26 ٪ است: (1000 - 950) ÷ 950 x 100 = 5. 26وادبه عبارت دیگر ، برای اینکه یک فرد 950 دلار برای این اوراق بپردازد ، باید از دریافت بازده 5. 26 ٪ خوشحال شوند.

این رضایت ، البته بستگی به آنچه در بازار اوراق قرضه اتفاق می افتد بستگی دارد. اگر نرخ بهره فعلی افزایش یابد ، جایی که اوراق قرضه تازه صادر شده عملکرد 10 ٪ را ارائه می داد ، پس اوراق قرضه صفر کوپن با 5. 26 ٪ بسیار جذاب تر خواهد بود. چه کسی می خواهد 5. 26 ٪ بازده زمانی را که می تواند 10 ٪ بدست آورد؟

برای جذب تقاضا ، قیمت اوراق قرضه صفر از پیش موجود باید به اندازه کافی کاهش یابد تا با همان بازده حاصل از نرخ بهره غالب باشد. در این مثال ، قیمت اوراق از 950 دلار (که عملکرد 5. 26 ٪ را به خود اختصاص می دهد) به تقریبا 909. 09 دلار (که عملکرد 10 ٪ می دهد) کاهش می یابد.

اکنون که ما تصوری از نحوه حرکت قیمت اوراق قرضه در رابطه با تغییرات نرخ بهره داریم، به راحتی می توان فهمید که چرا در صورت کاهش نرخ های بهره رایج، قیمت اوراق افزایش می یابد. اگر نرخ ها به 3 درصد کاهش یابد، اوراق کوپن صفر ما، با بازده 5. 26 درصدی، ناگهان بسیار جذاب به نظر می رسد. افراد بیشتری اوراق قرضه را می‌خرند، که تا زمانی که بازدهی اوراق قرضه با نرخ 3 درصدی مطابقت پیدا کند، قیمت را بالا می‌برد. در این مثال، قیمت اوراق قرضه تقریباً به 970. 87 دلار افزایش می یابد.

با توجه به این افزایش قیمت، می توانید ببینید که چرا دارندگان اوراق قرضه، یعنی سرمایه گذارانی که اوراق قرضه خود را می فروشند، از کاهش نرخ های بهره غالب سود می برند. این مثال ها همچنین نشان می دهد که چگونه نرخ کوپن اوراق قرضه و به تبع آن قیمت بازار آن به طور مستقیم تحت تأثیر نرخ های بهره ملی قرار می گیرد. برای جذب سرمایه گذاران، اوراق قرضه تازه منتشر شده تمایل به نرخ کوپن دارند که با نرخ بهره ملی فعلی مطابقت دارد یا بیشتر از آن است.

قیمت اوراق قرضه و فدرال رزرو

وقتی مردم به "نرخ بهره ملی" یا "فدرال رزرو" اشاره می کنند، اغلب به نرخ وجوه فدرال تعیین شده توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اشاره می کنند. این نرخ بهره ای است که برای انتقال بین بانکی وجوهی که توسط فدرال رزرو نگهداری می شود (فدرال رزرو) محاسبه می شود و به طور گسترده به عنوان معیاری برای نرخ بهره در انواع سرمایه گذاری ها و اوراق بهادار بدهی استفاده می شود.

سیاست های فدرال رزرو تأثیر زیادی بر قیمت اوراق قرضه دارد. به عنوان مثال، زمانی که فدرال رزرو در مارس 2017 نرخ بهره را یک چهارم درصد افزایش داد، بازار اوراق قرضه سقوط کرد. در عرض یک هفته، بازده اوراق 30 ساله خزانه داری از 3. 14 درصد به 3. 04 درصد کاهش یافت، بازده اوراق 10 ساله خزانه داری از 2. 60 درصد به 2. 43 درصد کاهش یافت. بازده اسکناس های T سال از 1. 40 درصد به 1. 27 درصد کاهش یافت.

فدرال رزرو در سال 2018 چهار بار نرخ بهره را افزایش داد. پس از آخرین افزایش سال که در 20 دسامبر 2018 اعلام شد، بازده اسکناس های T 10 ساله از 2. 79 درصد به 2. 69 درصد کاهش یافت.

همه‌گیری کووید-19 باعث فرار سرمایه‌گذاران به سمت امنیت نسبی اوراق قرضه دولتی، به‌ویژه اوراق خزانه ایالات متحده شده است، که منجر به کاهش شدید بازدهی به پایین‌ترین سطح تاریخ شده است. در 9 مارس 2020، اسکناس 10 ساله T 0. 54 درصد بازدهی داشت و اوراق قرضه T 30 ساله در 0. 99 درصد، پایین ترین نقطه در طول همه گیری بود.

حساسیت قیمت اوراق قرضه به تغییرات نرخ بهره به عنوان مدت زمان آن شناخته می شود.

اوراق قرضه کوپن صفر

اوراق قرضه کوپن صفر دارای نوسانات بیشتری هستند، زیرا در طول عمر اوراق، هیچ سود دوره ای پرداخت نمی کنند. پس از سررسید، یک دارنده اوراق کوپن صفر، ارزش اسمی اوراق را دریافت می کند. بنابراین، ارزش این اوراق بدهی هر چه به زمان انقضا نزدیک می شود افزایش می یابد.

اوراق قرضه کوپن صفر نیز پیامدهای مالیاتی منحصر به فردی دارند که سرمایه گذاران باید قبل از سرمایه گذاری در آنها بدانند. با وجود اینکه هیچ سود دوره ای برای اوراق قرضه کوپن صفر پرداخت نمی شود، بازده انباشته سالانه به عنوان درآمد در نظر گرفته می شود که به عنوان بهره مشمول مالیات می شود. فرض بر این است که اوراق قرضه با نزدیک شدن به سررسید ارزش خود را افزایش می دهد، و این افزایش ارزش به عنوان سود سرمایه در نظر گرفته نمی شود، که بر اساس نرخ سود سرمایه مشمول مالیات می شود، بلکه بیشتر به عنوان درآمد در نظر گرفته می شود.

به عبارت دیگر، با وجود اینکه سرمایه گذار تا تاریخ سررسید اوراق پولی دریافت نمی کند، باید سالانه مالیات بر این اوراق پرداخت شود. این ممکن است برای برخی از سرمایه گذاران سنگین باشد. با این حال، راه‌هایی برای محدود کردن این پیامدهای مالیاتی وجود دارد.